
宏觀慧眼
2026年A股牛市邏輯或?qū)l(fā)生變化
付一夫 蘇商銀行特約研究員
就基本面而言,2025年我國經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標順利實現(xiàn),前三季度GDP同比增長5.2%,在全球主要經(jīng)濟體中保持前列,為“十五五”開局奠定堅實基礎(chǔ)。面對2026年復雜的內(nèi)外環(huán)境,中央明確提出“實施更加積極有為的宏觀政策”,通過財政與貨幣的協(xié)同發(fā)力,加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度,為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供確定性支撐。
財政政策方面,2026年將延續(xù)“更加積極”的基調(diào),并注重存量與增量政策的集成效應。貨幣政策方面,中央經(jīng)濟工作會議明確“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”,為資本市場提供友好的流動性環(huán)境。
值得一提的是,2026年經(jīng)濟工作提出的“八個堅持”為政策實施提供了根本遵循,其中“堅持內(nèi)需主導”與“堅持創(chuàng)新驅(qū)動”構(gòu)成核心任務。在需求側(cè),政策將通過提升居民財產(chǎn)性收入激活內(nèi)需,依托資本市場走強形成財富效應,帶動消費增速回升;在供給側(cè),通過培育新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)化供給結(jié)構(gòu),實現(xiàn)“做優(yōu)增量、盤活存量”的發(fā)展目標。同時,“堅持守牢底線”的要求將推動重點領(lǐng)域風險化解,尤其是房地產(chǎn)市場與地方融資平臺債務風險的有序處置,為經(jīng)濟復蘇與資本市場穩(wěn)定掃清障礙。
論利率壓降的社會價值
王夢汐 馬上消費研究院首席研究員
利率壓降對靈活就業(yè)群體的實際紓困效果,需結(jié)合具體借貸場景辨證看待。相較于利率調(diào)整帶來的小額利息減免,穩(wěn)定的就業(yè)崗位能為其提供持續(xù)的收入流,完善的社會保障能為其抵御生活風險,這才是破解金融脆弱性的根本路徑。因此,在靈活就業(yè)群體的金融紓困體系中,充分就業(yè)才是第一要務,利率壓降僅能作為輔助手段發(fā)揮補充作用。當然,承認充分就業(yè)的核心地位,并非否定利率壓降的社會價值。對于筆均金額較大、借貸周期較長的客群,利率下調(diào)帶來的利息減免效果顯著,能有效降低長期債務負擔;同時,利率上限的劃定也能遏制非法放貸、過度授信等亂象,凈化消費金融市場環(huán)境,為靈活就業(yè)群體提供更安全的金融服務。
利率壓降具有積極的社會價值,但其紓困效果需結(jié)合借貸場景與群體特征理性看待。對于龐大的靈活就業(yè)群體而言,破解金融脆弱性的關(guān)鍵在于抓住“充分就業(yè)”這一核心,輔以合理的利率調(diào)控與完善的社會保障體系,形成“就業(yè)穩(wěn)根基、金融減負擔、保障兜底線”的多元紓困格局,方能切實提升群體的金融健康水平與生活幸福感。
市場點金
綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的投資機會盤點
段宏波 中國科學院大學經(jīng)濟與管理學院教授
碳中和引領(lǐng)的綠色轉(zhuǎn)型孕育著巨大的投資和發(fā)展機遇,這也可以從中央經(jīng)濟會議確定的未來經(jīng)濟工作的重點任務中窺見一斑。
一方面,投資者可以通過購買和持有碳匯項目的權(quán)益從中獲得金融回報,例如股息、利息或資本增值;另一方面,通過投資減排項目,投資者可以積極參與減少溫室氣體排放、保護生態(tài)系統(tǒng)、促進可再生能源和低碳技術(shù)的發(fā)展,對企業(yè)和組織投資者而言,參與碳匯投資還可以提高其品牌形象和聲譽,提高企業(yè)產(chǎn)品競爭力。此外,碳普惠平臺的發(fā)展也是碳市場下未來具有可觀價值的投資方向。
最后,智能電網(wǎng)相關(guān)設(shè)備和技術(shù)是推動對電力系統(tǒng)的數(shù)字化、自動化和智能化升級的關(guān)鍵,只有增強電力系統(tǒng)的靈活性和智能化程度,才可推動可再生能源的大規(guī)模利用。當前,我國智能電網(wǎng)技術(shù)總體上處于起步階段,未來投資和發(fā)展?jié)摿薮螅婕爸悄軘?shù)控、風力等可再生資源預測、能源交易平臺、儲能并網(wǎng)等一系列關(guān)鍵技術(shù)。
商業(yè)航天跨年行情延續(xù),2026迎來開門紅
張思遠 星圖金融研究院研究員
2024年至2025年,商業(yè)航天連續(xù)兩年被納入政府工作報告,明確了商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性。2025年四中全會公報在部署現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)任務時,首次新增“航天強國”相關(guān)表述,為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了根本性的戰(zhàn)略指引;疊加“十五五”規(guī)劃建議中對航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展的系統(tǒng)部署,我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正式邁入跨越式升級階段,成為推動航天事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心支柱。
供給端層面,我國火箭發(fā)射運力與星座規(guī)模目標之間的缺口依然顯著。當前,承擔主力發(fā)射任務的火箭資源相對有限。其中,長征系列火箭因需優(yōu)先保障國家重大航天工程任務,商業(yè)發(fā)射排期持續(xù)緊張,整體進度較市場預期滯后15%-20%。民營火箭企業(yè)雖保持持續(xù)發(fā)展態(tài)勢,但主力型號的運載能力與可靠性尚未完全達到“百顆級”組網(wǎng)任務所需的高頻次、規(guī)模化發(fā)射要求,運力缺口仍未得到有效填補。
當前商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正處于政策支持加碼、技術(shù)突破加速、基礎(chǔ)設(shè)施完善的關(guān)鍵發(fā)展階段,2026年有望開啟產(chǎn)業(yè)變革的重要窗口期。而太空算力作為破解AI算力終極瓶頸的潛在方案,不僅為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)提供了高價值的落地場景,更有望推動商業(yè)航天與AI產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同發(fā)展格局,重構(gòu)產(chǎn)業(yè)價值體系。
消費新聲
網(wǎng)絡(luò)負面與流量變現(xiàn):中國消費市場品牌危機邏輯的底層變遷(四)
唐健盛 消費洞察與商業(yè)分析資深專家
商業(yè)化負面的內(nèi)容生產(chǎn)遵循“流量至上”的邏輯,而非 “客觀呈現(xiàn)事實”。發(fā)起者往往會選擇性放大品牌問題,甚至通過剪輯、拼接、夸大等方式制造 “偽證據(jù)”,讓內(nèi)容更具煽動性。同時,這類內(nèi)容會被其他網(wǎng)紅、營銷號二次加工、轉(zhuǎn)發(fā),形成 “多點擴散”的傳播格局,導致負面信息快速失真,品牌難以通過單一回應澄清事實。更關(guān)鍵的是,社交平臺的算法機制會持續(xù)推送高互動量的負面內(nèi)容,形成 “信息繭房”,讓中立用戶也持續(xù)接收負面信息,進一步放大危機影響。
傳統(tǒng)品牌危機的應對邏輯是 “發(fā)現(xiàn)問題—解決問題—輿情平息”,但商業(yè)化負面的核心訴求是 “流量變現(xiàn)”,而非 “解決問題”。即使品牌完全整改了被曝光的問題,發(fā)起者仍可能尋找新的“問題點”持續(xù)曝光,或通過 “復盤負面”“提醒粉絲”等方式反復炒作,維持賬號熱度。這種“為了變現(xiàn)而持續(xù)制造危機”的模式,讓品牌陷入“被動防御”的循環(huán),難以從根本上終止危機。
“網(wǎng)絡(luò)負面與流量變現(xiàn)”的深度綁定,是中國消費市場品牌危機的全新底層邏輯。其本質(zhì)是流量商業(yè)化對輿論場的重構(gòu),使得品牌危機從“問題驅(qū)動”轉(zhuǎn)向 “利益驅(qū)動”。品牌唯有深刻理解這一邏輯,通過“前置防御壓縮風險空間、中期應對精準破局、長期構(gòu)建信任壁壘”的三維策略,才能有效抵御商業(yè)化負面的沖擊,在復雜的輿論環(huán)境中實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。
第一財經(jīng)一財號獨家首發(fā),本文僅代表作者觀點。


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