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聯(lián)豐優(yōu)配新的一年牛市邏輯或?qū)l(fā)生變化 | 一財號每周思想薈(第50期）

宏觀慧眼

2026年A股牛市邏輯或?qū)l(fā)生變化

付一夫蘇商銀行特約研究員

就基本面而言，2025年我國經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標順利實現(xiàn)，前三季度GDP同比增長5.2%，在全球主要經(jīng)濟體中保持前列，為“十五五”開局奠定堅實基礎(chǔ)。面對2026年復雜的內(nèi)外環(huán)境，中央明確提出“實施更加積極有為的宏觀政策”，通過財政與貨幣的協(xié)同發(fā)力，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供確定性支撐。

財政政策方面，2026年將延續(xù)“更加積極”的基調(diào)，并注重存量與增量政策的集成效應。貨幣政策方面，中央經(jīng)濟工作會議明確“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，為資本市場提供友好的流動性環(huán)境。

值得一提的是，2026年經(jīng)濟工作提出的“八個堅持”為政策實施提供了根本遵循，其中“堅持內(nèi)需主導”與“堅持創(chuàng)新驅(qū)動”構(gòu)成核心任務。在需求側(cè)，政策將通過提升居民財產(chǎn)性收入激活內(nèi)需，依托資本市場走強形成財富效應，帶動消費增速回升；在供給側(cè)，通過培育新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)“做優(yōu)增量、盤活存量”的發(fā)展目標。同時，“堅持守牢底線”的要求將推動重點領(lǐng)域風險化解，尤其是房地產(chǎn)市場與地方融資平臺債務風險的有序處置，為經(jīng)濟復蘇與資本市場穩(wěn)定掃清障礙。

論利率壓降的社會價值

王夢汐馬上消費研究院首席研究員

利率壓降對靈活就業(yè)群體的實際紓困效果，需結(jié)合具體借貸場景辨證看待。相較于利率調(diào)整帶來的小額利息減免，穩(wěn)定的就業(yè)崗位能為其提供持續(xù)的收入流，完善的社會保障能為其抵御生活風險，這才是破解金融脆弱性的根本路徑。因此，在靈活就業(yè)群體的金融紓困體系中，充分就業(yè)才是第一要務，利率壓降僅能作為輔助手段發(fā)揮補充作用。當然，承認充分就業(yè)的核心地位，并非否定利率壓降的社會價值。對于筆均金額較大、借貸周期較長的客群，利率下調(diào)帶來的利息減免效果顯著，能有效降低長期債務負擔；同時，利率上限的劃定也能遏制非法放貸、過度授信等亂象，凈化消費金融市場環(huán)境，為靈活就業(yè)群體提供更安全的金融服務。

利率壓降具有積極的社會價值，但其紓困效果需結(jié)合借貸場景與群體特征理性看待。對于龐大的靈活就業(yè)群體而言，破解金融脆弱性的關(guān)鍵在于抓住“充分就業(yè)”這一核心，輔以合理的利率調(diào)控與完善的社會保障體系，形成“就業(yè)穩(wěn)根基、金融減負擔、保障兜底線”的多元紓困格局，方能切實提升群體的金融健康水平與生活幸福感。

市場點金

綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的投資機會盤點

段宏波中國科學院大學經(jīng)濟與管理學院教授

碳中和引領(lǐng)的綠色轉(zhuǎn)型孕育著巨大的投資和發(fā)展機遇，這也可以從中央經(jīng)濟會議確定的未來經(jīng)濟工作的重點任務中窺見一斑。

一方面，投資者可以通過購買和持有碳匯項目的權(quán)益從中獲得金融回報，例如股息、利息或資本增值；另一方面，通過投資減排項目，投資者可以積極參與減少溫室氣體排放、保護生態(tài)系統(tǒng)、促進可再生能源和低碳技術(shù)的發(fā)展，對企業(yè)和組織投資者而言，參與碳匯投資還可以提高其品牌形象和聲譽，提高企業(yè)產(chǎn)品競爭力。此外，碳普惠平臺的發(fā)展也是碳市場下未來具有可觀價值的投資方向。

最后，智能電網(wǎng)相關(guān)設(shè)備和技術(shù)是推動對電力系統(tǒng)的數(shù)字化、自動化和智能化升級的關(guān)鍵，只有增強電力系統(tǒng)的靈活性和智能化程度，才可推動可再生能源的大規(guī)模利用。當前，我國智能電網(wǎng)技術(shù)總體上處于起步階段，未來投資和發(fā)展?jié)摿薮螅婕爸悄軘?shù)控、風力等可再生資源預測、能源交易平臺、儲能并網(wǎng)等一系列關(guān)鍵技術(shù)。

商業(yè)航天跨年行情延續(xù)，2026迎來開門紅

張思遠星圖金融研究院研究員

2024年至2025年，商業(yè)航天連續(xù)兩年被納入政府工作報告，明確了商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性。2025年四中全會公報在部署現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)任務時，首次新增“航天強國”相關(guān)表述，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了根本性的戰(zhàn)略指引；疊加“十五五”規(guī)劃建議中對航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展的系統(tǒng)部署，我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正式邁入跨越式升級階段，成為推動航天事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心支柱。

供給端層面，我國火箭發(fā)射運力與星座規(guī)模目標之間的缺口依然顯著。當前，承擔主力發(fā)射任務的火箭資源相對有限。其中，長征系列火箭因需優(yōu)先保障國家重大航天工程任務，商業(yè)發(fā)射排期持續(xù)緊張，整體進度較市場預期滯后15%-20%。民營火箭企業(yè)雖保持持續(xù)發(fā)展態(tài)勢，但主力型號的運載能力與可靠性尚未完全達到“百顆級”組網(wǎng)任務所需的高頻次、規(guī)模化發(fā)射要求，運力缺口仍未得到有效填補。

當前商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正處于政策支持加碼、技術(shù)突破加速、基礎(chǔ)設(shè)施完善的關(guān)鍵發(fā)展階段，2026年有望開啟產(chǎn)業(yè)變革的重要窗口期。而太空算力作為破解AI算力終極瓶頸的潛在方案，不僅為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)提供了高價值的落地場景，更有望推動商業(yè)航天與AI產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同發(fā)展格局，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)價值體系。

消費新聲

網(wǎng)絡(luò)負面與流量變現(xiàn)：中國消費市場品牌危機邏輯的底層變遷（四）

唐健盛消費洞察與商業(yè)分析資深專家

商業(yè)化負面的內(nèi)容生產(chǎn)遵循“流量至上”的邏輯，而非 “客觀呈現(xiàn)事實”。發(fā)起者往往會選擇性放大品牌問題，甚至通過剪輯、拼接、夸大等方式制造 “偽證據(jù)”，讓內(nèi)容更具煽動性。同時，這類內(nèi)容會被其他網(wǎng)紅、營銷號二次加工、轉(zhuǎn)發(fā)，形成 “多點擴散”的傳播格局，導致負面信息快速失真，品牌難以通過單一回應澄清事實。更關(guān)鍵的是，社交平臺的算法機制會持續(xù)推送高互動量的負面內(nèi)容，形成 “信息繭房”，讓中立用戶也持續(xù)接收負面信息，進一步放大危機影響。

傳統(tǒng)品牌危機的應對邏輯是 “發(fā)現(xiàn)問題—解決問題—輿情平息”，但商業(yè)化負面的核心訴求是 “流量變現(xiàn)”，而非 “解決問題”。即使品牌完全整改了被曝光的問題，發(fā)起者仍可能尋找新的“問題點”持續(xù)曝光，或通過 “復盤負面”“提醒粉絲”等方式反復炒作，維持賬號熱度。這種“為了變現(xiàn)而持續(xù)制造危機”的模式，讓品牌陷入“被動防御”的循環(huán)，難以從根本上終止危機。

“網(wǎng)絡(luò)負面與流量變現(xiàn)”的深度綁定，是中國消費市場品牌危機的全新底層邏輯。其本質(zhì)是流量商業(yè)化對輿論場的重構(gòu)，使得品牌危機從“問題驅(qū)動”轉(zhuǎn)向 “利益驅(qū)動”。品牌唯有深刻理解這一邏輯，通過“前置防御壓縮風險空間、中期應對精準破局、長期構(gòu)建信任壁壘”的三維策略，才能有效抵御商業(yè)化負面的沖擊，在復雜的輿論環(huán)境中實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

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